Indokolt-e a pánik a Fed FOMC ülése után?
December 18-án a tőzsde számottevő csökkenést könyvelhetett el, amit a Fed kamatdöntő ülését követően Jerome Powell, a jegybank elnökének nyilatkozata váltott ki. A befektetők körében aggodalomra ad okot, hogy az amerikai központi bank (Federal Reserve) talán a "hawkish" gazdaságpolitikai irányvonal felé tendálhat, ami aggasztó jele lehet a jövőbeli monetáris politikának.
Ez a hangulat kifejezetten a növekedési és technológiai részvények területén indított el egy jelentős eladási hullámot. Noha a piaci válasz rendkívül drámai volt, fontos, hogy mélyebben beleássuk magunkat a makrogazdasági háttérbe és a monetáris politika változásainak dinamikájába. Így elkerülhetjük, hogy a rövid távú árfolyam-ingadozások félrevezessenek minket.
Az FOMC kommunikációja két alapvető pillérre épült:
Jerome Powell hangsúlyozta, hogy a jegybank továbbra is alaposan nyomon követi a gazdasági mutatókat. Bár korábban 2025-re három kamatcsökkentést prognosztizáltak, elképzelhető, hogy a tényleges csökkentések száma alacsonyabb lesz, vagy eltérő ütemben valósulnak meg a várakozásoktól. Ez a konzervatívabb megközelítés a piac szemében hawkish jelzéseket sugallhat, ám valójában inkább egy fokozatos csökkentés irányába mutat.
Ez a "héjás" hangnem azonban csak felszíni látszat, melyet az alábbi tényezők miatt érdemes árnyaltabban szemlélni:
A piac visszaesését nem csupán az FOMC irányelveinek értelmezése okozta, hanem számos egyéb tényező is hozzájárult ehhez a folyamathoz.
Az FOMC ülést követő pánik úgy véljük, hogy részben eltúlzott. Bár az év vége felé kevesebb a pozitív hír, és az erősen túlvett eszközök esetében normális egy korrekció, amennyiben váratlan negatív változók kerülnek a képletbe. Azonban, ha a Fed kommunikációja hawkish is, valószínűbb, hogy egy fokozatos kamatcsökkentési ütemet fog így is követne, semmint hogy szigorításba kezdene. Az USA gazdasága jelenleg bőven mutat annyi erőt, hogy az optimista piaci várakozásokat is alá tudja támasztani.
A legújabb piaci visszaesés inkább a jövőbeli bizonytalanságok fokozódását és a politikai döntések félreértéseit tükrözi, mintsem a gazdasági alapok gyengülését. Bár a pénzügyi környezet az utóbbi héten szigorodott, még mindig viszonylag laza keretek között mozog.
A korrekció azt jelzi, hogy a piac inkább a rövidtávú kilátásokra fókuszált ahelyett, hogy a hosszútávú gazdasági trendeket venné alapul.
A piaci szereplők egyértelműen megosztottak a kamatpolitika értelmezésében, mindkét oldal erős érveket sorakoztat fel álláspontja alátámasztására:
Úgy gondoljuk, hogy a jelenlegi piaci visszaesés kiváló alkalmat teremt a befektetők számára, hogy újragondolják és átformálják stratégiáikat. Kockázati szempontból számos nehézség merülhet fel, beleértve az infláció esetleges újbóli növekedését, a magas költségvetési hiányból fakadó kockázatokat, jelentős elbocsátásokat, valamint a piac reakcióit Trump januári hivatalos beiktatása után.
A piaci visszaesés új lehetőségeket nyújt a befektetőknek, hiszen ez az időszak kedvező alkalmat teremt bizonyos kockázatosabb eszközök megszerzésére.
Kötvények: A 10 éves államkötvény hozama, amely már túllépte a 4,5%-ot, azt jelzi, hogy az emelkedésnek csupán korlátozott lehetőségei maradtak.
Kriptovaluták: Bár a vásárlások az MSTR és amerikai intézmények részéről átmenetileg lelassultak, a lendület várhatóan január után ismét visszatérhet.
A befektetők számára tehát lehetőség nyílik arra, hogy a piaci ingadozásokat kihasználva új pozíciókat alakítsanak ki.
Úgy véljük tehát, hogy a jelenlegi makrogazdasági környezet nem indokolja a nagymértékű kockázatcsökkentést. Az amerikai részvények mögötti elsődleges hajtóerő inkább a vállalati alapmutatók és a gazdaság állapota, mintsem a kamatlábak és a Fed monetáris politikája.
Hosszú távon a Federal Reserve valószínűleg fokozatos és óvatos marad. A rövid távú volatilitás ellenére a befektetőknek ésszerűnek kell maradniuk, és a gazdasági alapokra kell összpontosítaniuk, nem pedig kizárólag a kamatpályára vagy a piaci hangulatra hagyatkozniuk.
